Exchange-Traded Note (ETN) คืออะไร - แตกต่างจาก ETF อย่างไร

จำนวนเงินที่คุณได้รับเมื่อครบกำหนดหรือเมื่อคุณขายพันธบัตรในตลาดรองขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพของดัชนีอ้างอิง - คุณได้รับการลงทุนหลักบวกหรือลบกำไรหรือขาดทุนที่เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่คุณเป็นเจ้าของ ตัวอย่างเช่นหากคุณลงทุน $ 1,000 ใน ETN ที่ออกแบบมาเพื่อติดตามราคาน้ำมันในช่วงระยะเวลาที่มูลค่าเพิ่มขึ้น 15% คุณจะได้รับ $ 1,150 เมื่อทำการไถ่ถอน หากลดลง 15% คุณจะได้รับ $ 850.

ETNs: นิยามและคุณสมบัติหลัก

ETNs มีคุณสมบัติหลักที่โดดเด่น พวกเขาแบ่งปันสิ่งเหล่านี้กับพันธบัตรหรือกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETFs).

• ปัญหา. โดยทั่วไป ETN จะออกโดยสถาบันการเงินขนาดใหญ่เช่นบาร์เคลย์อย่างน้อย 50,000 ชุด เนื่องจากมันไม่เหมาะสำหรับนักลงทุนทั่วไปที่จะซื้อโดยตรงจากผู้ออกซึ่งมักจะทำโดยนักลงทุนสถาบัน - พวกเขาซื้อในตลาดรอง.
• วันที่ครบกำหนด. เช่นเดียวกับพันธบัตรที่ไม่มีหลักประกัน (และแตกต่างจากกองทุน ETF และกองทุนดัชนี) แต่ละ ETN มีวันครบกำหนดที่กำหนดไว้ล่วงหน้าและได้รับการสนับสนุนโดยสัญญาของผู้ออกตราสารเพื่อชำระคืนเงินต้น.
• การติดตามและการเป็นเจ้าของสินทรัพย์. ในฐานะที่เป็นตราสารหนี้ ETN ไม่เคยเป็นเจ้าของสินทรัพย์ พวกเขาเพียงติดตามประสิทธิภาพของดัชนีหรือหมวดสินทรัพย์ เนื่องจากพวกเขาไม่ได้เป็นเจ้าของสินทรัพย์จึงติดตามผลการปฏิบัติงานนี้อย่างแน่นอน ในทางตรงกันข้ามกองทุน ETF และกองทุนดัชนีจำเป็นต้องซื้อและขายสินทรัพย์เพื่อเลียนแบบดัชนีที่ติดตาม ในบางสถานการณ์สิ่งนี้นำไปสู่ข้อผิดพลาดในการติดตามซึ่งเป็นเงื่อนไขที่มูลค่าการถือครองกองทุนไม่สะท้อนมูลค่าที่ถูกต้องในการติดตามอย่างถูกต้อง.
• ความเสี่ยงด้านเครดิต. ในฐานะที่เป็นตราสารหนี้ ETN ทั้งหมดมีความเสี่ยงด้านเครดิต เนื่องจากพวกเขาได้รับการสนับสนุนจากศรัทธาและเครดิตของผู้ออกเท่านั้นราคาของพวกเขาจึงสามารถขึ้นหรือลงได้อย่างอิสระจากสินทรัพย์หรือดัชนีที่ติดตาม ในกรณีที่เลวร้ายที่สุดคุณอาจสูญเสียการลงทุนทั้งหมดใน ETN หาก บริษัท ผู้ออกหลักทรัพย์อยู่ภายใต้ - แม้ว่าดัชนีจะติดตามได้ดีก็ตาม ในทางตรงกันข้ามเนื่องจาก ETFs เป็นเจ้าของสินทรัพย์ที่พวกเขาติดตามจริงราคาตลาดของพวกเขาได้รับการสนับสนุนโดยมูลค่าที่แท้จริงของส่วนประกอบพื้นฐาน เว้นแต่ว่าค่าของส่วนประกอบทั้งหมดจะลดลงถึงศูนย์เครื่องมือจะไม่ไร้ค่า.
• สภาพคล่อง. เช่น ETFs การซื้อขาย ETNs ในตลาดแลกเปลี่ยน (ตลาดรอง) และมีการกำหนดราคาแบบเรียลไทม์แม้ว่านักลงทุนจะมีอิสระที่จะถือไว้จนกว่าจะถึงวันครบกำหนด โปรดทราบว่า ETN ที่มีการซื้อขายเล็กน้อยจะมีปัญหาสภาพคล่อง.
• ไม่มีข้อกำหนดการซื้อขั้นต่ำ. เช่นเดียวกับ ETFs ETN จะออกให้ในราคาที่แน่นอนโดยทั่วไปคือ $ 25 ต่อหน่วยโดยไม่มีข้อกำหนดขั้นต่ำในการซื้อ ในทางตรงกันข้ามความต้องการซื้อขั้นต่ำสำหรับพันธบัตรรัฐบาลและ บริษัท บางแห่งสามารถอยู่ที่ 10,000 ดอลลาร์.
• อัตราส่วนค่าใช้จ่าย. เช่นเดียวกับอีทีเอฟและไม่เหมือนพันธบัตร ETN อาจมีอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อปี อัตราส่วนเหล่านี้สามารถอยู่ในช่วงตั้งแต่น้อยกว่า 0.2% ถึงมากถึง 1.5% ขึ้นอยู่กับความซับซ้อนของ ETN ตัวอย่างเช่นคุณต้องจ่าย 1.35% ต่อปีสำหรับบาร์เคลย์ที่ซับซ้อนสูง S&P VEQTOR ETN (VQT) ซึ่งติดตาม S&P 500 ดัชนีความผันผวน S&P (VIX) และเงินสดพร้อมกัน ราคาของมันสะท้อนการจัดสรรที่เหมาะสมระหว่างดัชนีทั้งสามนี้ในเวลาใดก็ตาม.

ความแตกต่างที่สำคัญระหว่าง ETN และ ETF

• ETN ไม่ได้เป็นเจ้าของอะไรเลย
• ETN นั้นมีจำนวนน้อยและได้รับความนิยมมากกว่า ETF
• อีทีเอฟมีสภาพคล่องมากกว่าอีทีเอฟ
• ค่าของ ETN นั้นขึ้นอยู่กับความเสี่ยงด้านเครดิตของผู้ออกหลักทรัพย์ และ มูลค่าของดัชนีหรือสินทรัพย์ที่ติดตาม

ข้อดี

ETNs มีข้อดีหลายประการเมื่อเทียบกับยานพาหนะการลงทุนอื่น ๆ รวมถึง ETFs พันธบัตรและหุ้น:

1. ETNs ติดตามประสิทธิภาพของดัชนีอ้างอิงได้อย่างสมบูรณ์แบบ

เนื่องจาก ETFs เป็นเจ้าของหุ้นของหุ้นและ / หรือหลักทรัพย์อื่น ๆ ขึ้นอยู่กับดัชนีที่พวกเขาติดตามพวกเขาจำเป็นต้องปรับสมดุลการถือครองของพวกเขาเป็นระยะเพื่อให้แน่ใจว่าพวกเขาตรงกับประสิทธิภาพการทำงานของต้นแบบ สิ่งนี้สามารถสร้างปัญหาที่เรียกว่าข้อผิดพลาดในการติดตามซึ่งเป็นความแตกต่างระหว่างพอร์ตโฟลิโอของ ETF และดัชนีที่ติดตาม การติดตามดัชนีเกณฑ์มาตรฐานอย่างแม่นยำอาจต้องใช้การซื้อและการขายเป็นจำนวนมาก - หากส่วนประกอบแต่ละรายการไม่เหลวมากอาจเป็นการยากที่จะจำลองประสิทธิภาพได้อย่างแม่นยำ ในฐานะผู้ถือ ETF สิ่งนี้สามารถลดผลตอบแทนของคุณได้.

ในทางตรงกันข้าม ETN เป็นหนึ่งในเครื่องมือการลงทุนไม่กี่แห่งที่ออกแบบมาเพื่อเลียนแบบประสิทธิภาพของดัชนีหรือหมวดสินทรัพย์โดยไม่ต้องให้สิทธิ์การเป็นเจ้าของหลักทรัพย์อ้างอิง ดังนั้นผู้ออก ETN จึงไม่ต้องกังวลกับการปรับสมดุลสินทรัพย์เป็นระยะและปัญหาทั้งหมดที่กระบวนการสามารถสร้างขึ้นได้ มูลค่าตลาดของเครื่องมือเพียงสะท้อนดัชนีหรือตะกร้าสินทรัพย์ที่กำหนดไว้ตลอดเวลา.

2. การรักษาภาษี

เมื่อเทียบกับพันธบัตรกองทุนและแม้แต่หุ้นทั่วไป ETN มักมาพร้อมกับการพิจารณาภาษีที่ง่ายและน่าสนใจยิ่งขึ้น เนื่องจากโดยทั่วไปแล้ว ETN จะไม่จ่ายดอกเบี้ยคุณจึงไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับการบัญชีมันทุก ๆ ปีเหมือนกับที่คุณใช้พันธบัตรแบบดั้งเดิม.

ความจริงที่ว่า ETN ไม่ได้เป็นเจ้าของสินทรัพย์อ้างอิงใด ๆ หมายความว่าพวกเขาไม่จำเป็นต้องทำการกระจายเงินทุนกำไรรายปีเช่นกัน อีทีเอฟกองทุนดัชนีและกองทุนปิดที่เป็นเจ้าของหุ้นปันผลรายบุคคลอาจจะต้องทำการจ่ายเงินปันผลประจำปี - การพิจารณาภาษีอื่นที่ไม่เข้ามาสำหรับผู้ถือ ETN ในกรณีส่วนใหญ่คุณจ่ายเฉพาะภาษี (ในรูปแบบของกำไรระยะสั้นหรือระยะยาวขึ้นอยู่กับว่าคุณถือตราสารไว้มากกว่าหรือน้อยกว่าหนึ่งปี) เมื่อคุณขาย ETN หรือเมื่อถึง วุฒิภาวะ.

3. การเข้าถึงตลาดโดยรวมหรือสภาพคล่องทั้งหมด

ETN ให้นักลงทุนเข้าถึงตลาดและกลุ่มสินทรัพย์ที่ปกติอาจเข้าถึงไม่ได้ ในขณะที่ ETFs กองทุนดัชนีและกองทุนตราสารหนี้เสนอการเข้าถึงเครื่องมือใหม่ ๆ รวมถึงตะกร้าสกุลเงินและฟิวเจอร์สสินค้าโภคภัณฑ์พวกเขามักจะทำเช่นนี้ในลักษณะที่สร้างความปวดหัวด้านลอจิสติกส์สำหรับนักลงทุนโดยตรง ตัวอย่างเช่นตลาดสำหรับตราสารเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะมีสภาพคล่องต่ำและอาจต้องการค่าคอมมิชชั่นสูงหรือข้อกำหนดการลงทุนขั้นต่ำที่ไม่สามารถทำได้สำหรับนักลงทุนรายย่อย ไม่มีข้อ จำกัด ดังกล่าว ETN มีอิสระในการติดตามการลงทุนเกือบทั้งหมด.

4. ความยืดหยุ่นที่ดีกว่าพันธะ

เนื่องจากพวกเขาซื้อขายในตลาดหุ้นพวกเขาสามารถซื้อและขายได้ทุกจุดตลอดทั้งวัน และเช่นเดียวกับการซื้อขายหุ้นและตราสารหนี้การซื้อขาย ETN จะชำระภายในสามวันทำการ และเนื่องจากโดยทั่วไปแล้วพวกเขาจะมีมูลค่าที่ตราไว้ที่ $ 25 ต่อคนเมื่อเทียบกับ $ 1,000 สำหรับแต่ละพันธบัตรจึงมีราคาไม่แพงที่จะซื้อหนึ่งหน่วย ETN มากกว่าหนึ่งพันธบัตร - บวกพันธบัตรบางส่วนมาพร้อมกับข้อกำหนดการซื้อขั้นต่ำ.

ข้อเสีย

ETNs ยังมีข้อเสียหลายประการเมื่อเทียบกับตราสารทางการเงินอื่น ๆ :

1. ความเสี่ยงด้านเครดิต

ในฐานะที่เป็นตราสารหนี้ที่มีมูลค่าขึ้นอยู่กับอันดับความน่าเชื่อถือของผู้ออกตราสาร ETN ทุกคนมีความเสี่ยงด้านเครดิตในระดับหนึ่ง แม้แต่ที่ออกโดยสถาบันการเงินที่มีอันดับความน่าเชื่อถือเช่นบาร์เคลย์ (ปัจจุบันคือ A- ตามมาตรฐานของพัวร์) ก็ยังมีความเสี่ยงอยู่ ตัวอย่างเช่นการลดอันดับความน่าเชื่อถือของบาร์เคลย์จาก AA ในช่วงกลางปี ​​2556 สอดคล้องกับการลดลงของราคาของคะแนน ETN ของ บริษัท หลายแห่ง ในขณะที่ผู้ถือหุ้นกู้ต้องเผชิญกับความเสี่ยงที่คล้ายกันเจ้าของอีทีเอฟจะไม่ได้รับผลกระทบโดยตรงจากการเปลี่ยนแปลงความน่าเชื่อถือของผู้ออกหลักทรัพย์.

2. ผู้ออก ETNs น้อยลง

มีประมาณเจ็ด ETFs สำหรับทุก ๆ ETN ไม่น่าแปลกใจที่มีผู้ออก ETNs น้อยลง - เพียงเก้าหรือสิบทั้งหมด ณ ปี 2556 สิ่งนี้สร้างปัญหาให้กับนักลงทุน ETN.

หากคุณกำลังมองหาประสิทธิภาพของดัชนีที่เฉพาะเจาะจงคุณอาจไม่สามารถหา ETN ที่มีคุณสมบัติที่คุณต้องการ ยกตัวอย่างเช่นองค์ประกอบการแลกเปลี่ยนบันทึกย่อการค้าสเปกตรัมโมเมนตัมขนาดใหญ่ดัชนีภาครัฐของสหรัฐ (EEH) ซึ่งจัดทำโดย HSBC USA เป็น ETN เพียงแห่งเดียวสำหรับนักลงทุนที่ต้องการใช้ประโยชน์จากการแกว่งตัวในดัชนี S&P 500 ผลตอบแทนรวม (SPTR) ) ในทางกลับกันแม้ว่าคุณจะพบ ETN ที่มีคุณสมบัติที่เหมาะสมผู้ออกตราสารนั้นอาจมีอันดับความน่าเชื่อถือที่ทำให้ตราสารเสี่ยงเกินไปสำหรับคุณ.

3. ETN บางตัวมีปัญหาสภาพคล่อง

การซื้อขาย ETF ในปริมาณที่สูงขึ้นและโดยทั่วไปจะมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่สูงขึ้น (มูลค่าตลาดรวมของหน่วยลงทุนที่โดดเด่น) กว่า ETN ในปี 2014 มูลค่าตลาดรวมของ ETF ที่โดดเด่นทั้งหมดอยู่ที่ประมาณ 1.7 ล้านล้านดอลลาร์ ตัวเลขที่เทียบเคียงได้กับตลาด ETN นั้นยากที่จะเกิดขึ้น แต่ก็ต่ำกว่าอย่างไม่ต้องสงสัย - น้อยกว่า $ 100 พันล้าน.

ในขณะที่ ETN ให้ความยืดหยุ่นในการซื้อขายในตลาดของหุ้นและ ETFs แต่ ETN บางตัวก็ค่อนข้างบาง หนังสือชี้ชวนของ ETN ทุกคน - และบ่อยครั้งที่เว็บไซต์ของ บริษัท ผู้ออกหลักทรัพย์ปฏิเสธความรับผิดชอบ - มีคำเตือนว่า "ตลาดอาจไม่พัฒนา" หลังจากมีปัญหาของ ETN ETN บางตัวนั้นซื้อและขายบ่อยครั้งทำให้ผู้ซื้อและผู้ขายที่คาดหวังยากที่จะได้รับราคาที่ยุติธรรมในตลาดเปิด นี่เป็นสิ่งที่ดีถ้าคุณต้องการที่จะให้ ETN ของคุณมีวุฒิภาวะ แต่ไม่ใช่ถ้าคุณกำลังมองหาการแลกเปลี่ยนเป็นประจำ.

4. ตัวเลือกน้อยสำหรับนักลงทุนรายได้

เช่นเดียวกับพันธบัตร ETNs มีกำหนดวันครบกำหนดและได้รับการสนับสนุนจากความเชื่อและเครดิตของผู้ออกตราสาร แต่มีข้อแตกต่างที่เห็นได้ชัดหนึ่ง: ETN เพียงไม่กี่รายที่ชำระดอกเบี้ยเป็นประจำ พวกเขาไม่ได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนปกติหรือการกระจายเงินปันผลอย่างใดอย่างหนึ่งซึ่งแตกต่างจาก ETFs จำนวนมาก แม้ว่าสิ่งนี้จะช่วยให้การพิจารณาภาษีที่เกี่ยวข้องกับ ETN ง่ายขึ้น แต่ก็ไม่ใช่ตัวเลือกที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนรายได้.

คำสุดท้าย

ETNs มักถูกอธิบายว่าเป็นการผสมข้ามระหว่าง ETF และพันธบัตร เช่นเดียวกับอีทีเอฟพวกเขาซื้อขายแลกเปลี่ยนในตลาดหุ้นและได้รับการออกแบบมาเพื่อเลียนแบบมูลค่าพื้นฐานของดัชนีหรือตะกร้าสินทรัพย์ เช่นเดียวกับพันธบัตร ETN ได้รับการสนับสนุนจากคำสัญญาของผู้ออกตราสารในการชำระคืนและดังนั้นจึงขึ้นอยู่กับอันดับความน่าเชื่อถือของผู้ออกตราสารเป็นอย่างมาก.

เนื่องจากพวกเขาไม่ได้เป็นเจ้าของสินทรัพย์ที่พวกเขาติดตาม ETNs เสนอข้อได้เปรียบสัมพัทธ์ของการเข้าถึงสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ำโดยไม่ต้องปวดหัวด้านลอจิสติกส์ที่เกี่ยวข้องกับการเป็นเจ้าของจริง นอกจากนี้โครงสร้างนี้ช่วยให้พวกเขาติดตามดัชนีหรือสินทรัพย์อ้างอิงได้อย่างสมบูรณ์แบบและทำให้การพิจารณาภาษีของผู้ถือง่ายขึ้น อย่างไรก็ตามเป็นตัวเลือกที่แย่สำหรับผู้ที่ต้องการหารายได้จากการจ่ายดอกเบี้ยหรือเงินปันผล.

?