คำจำกัดความกระแสเงินสดฟรี & การคำนวณเพื่อประเมินหุ้น

เมื่อพูดถึง บริษัท ที่มีการเติบโตสูงที่ไม่จ่ายเงินปันผลคุณสามารถตัดสินได้ว่ากลยุทธ์การเติบโตของพวกเขานั้นเกินงบประมาณของพวกเขาหรือไม่?

วิธีการหนึ่งที่ชาญฉลาดสำหรับการประเมินสุขภาพของ บริษัท ที่จ่ายเงินปันผลหรือหุ้นเติบโตคือการวิเคราะห์กระแสเงินสดอิสระ.

ความสำคัญของกระแสเงินสด

นักลงทุนส่วนใหญ่หันไปหากำไรต่อหุ้น (EPS) เพื่อกำหนดผลกำไรของ บริษัท ข้อมูลรายได้หาง่าย ในความเป็นจริงมันอาจเป็นรายงานที่แพร่หลายมากที่สุดสำหรับ บริษัท มหาชน แต่มันไม่เหมือนกับเงินสด ความแตกต่างคืออะไรและทำไมคุณควรใส่ใจ?

บริษัท บันทึกรายได้หลังจากทำการขาย แต่การชำระเงินจากลูกค้าอาจเป็นเครดิตดังนั้นเงินสดอาจไม่เข้ามาอยู่ในมือของธุรกิจเป็นเวลาหลายเดือนหรือหลายปี บริษัท ยังคงเสี่ยงต่อการไม่รับเงินสดในกรณีที่เกิดเหตุการณ์รุนแรงเช่นลูกค้าที่ผิดนัดชำระ ในขณะที่ บริษัท สามารถรายงานการขายเป็นรายได้ได้ทันทีหากพวกเขาไม่สามารถเข้าถึงเงินสดพวกเขาไม่สามารถนำไปใช้.

ในขณะที่รายได้เป็นตัวชี้วัดทางบัญชีที่คุ้มค่า แต่เป็นสกุลเงินที่ยากมากที่ทำให้ บริษัท ดำเนินต่อไป กำไรแสดงถึงประสิทธิภาพการดำเนินงานและศักยภาพในระยะยาว แต่กระแสเงินสดเป็นตัวแทนของมูลค่าการลงทุนของคุณ ในหลาย ๆ กรณี บริษัท ต่างๆสร้างผลประกอบการที่น่าทึ่ง แต่ก็ประกาศล้มละลายอย่างรวดเร็วเนื่องจากปัญหากระแสเงินสด.

ธุรกิจต้องการกระแสเงินสดฟรี

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นเงินจริงที่มาจากการดำเนินธุรกิจตามปกติในชีวิตประจำวัน คุณสามารถรับตัวเลขนี้ได้โดยย้อนกลับจากรายได้:

กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน = กำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี (EBIT) + ค่าเสื่อมราคา - ภาษี

แต่การคำนวณนี้มีปัญหาเล็กน้อย: ไม่คำนึงถึงรายจ่ายฝ่ายทุนและไม่สนใจการจ่ายเงินปันผลที่ส่งผลกระทบโดยตรงต่อจำนวนเงินสดที่ บริษัท มีอยู่ในมือเพื่อกระตุ้นการเติบโตในอนาคตและครอบคลุมค่าใช้จ่ายระยะสั้น.

ตัวอย่างเช่นสมมติว่า บริษัท ขยายสินทรัพย์อย่างจริงจังด้วยการลงทุนในเครื่องจักรใหม่และยานพาหนะ การใช้จ่ายนี้จะไม่มีผลกระทบต่อกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเนื่องจากเป็นส่วนหนึ่งของการดำเนินงานปกติของธุรกิจทุกวัน ดังนั้นคุณต้องมีสมการที่ปรับกระแสเงินสดจากการดำเนินงานให้เข้ากับความต้องการในการซื้อสินทรัพย์ใหม่ และนั่นคือสิ่งที่การวัดกระแสเงินสดอิสระมีประโยชน์ กระแสเงินสดอิสระคือจำนวนเงินสดที่เหลือจากกิจกรรมดำเนินงานเมื่อคุณลบรายจ่ายฝ่ายทุน:

กระแสเงินสดอิสระ = กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน - รายจ่ายฝ่ายทุน - เงินปันผล

กระแสเงินสดอิสระให้ความเข้าใจที่ชัดเจนว่าเงินเหลืออยู่หลังจาก บริษัท ซื้อสินทรัพย์และกระจายการจ่ายเงินปันผล ลองพิจารณาตัวอย่างที่แสดงให้เห็นว่ากระแสเงินสดอิสระและรายได้แตกต่างกันอย่างไร.

การวิเคราะห์กระแสเงินสดฟรีกับตัวอย่างรายได้

บริษัท ใหม่ที่เป็นนวัตกรรมตัดสินใจที่จะทำตลาดเครื่องมือใหม่ที่แปลกใหม่ วิดเจ็ตใหม่นี้มีค่าใช้จ่ายน้อยมากในการสร้างและมีศักยภาพที่ดีในการสร้างรายได้ให้กับ บริษัท ดังนั้น บริษัท ลงทุนอย่างมากในการผลิตและการตลาด พวกเขาสร้างคลังสินค้าใหม่และซื้อร้านค้าปลีกใหม่ แต่ร้านค้าและคลังสินค้าแห่งใหม่ตั้งอยู่ในตัวเมืองแมนฮัตตันดังนั้นค่าใช้จ่ายด้านทุนสำหรับอาคารเหล่านี้จึงสูงมากแม้จะมีค่าเสื่อมราคาเพียงเล็กน้อยเพราะทำเลที่ตั้งเป็นที่น่าพอใจมาก.

วิดเจ็ตบินออกจากชั้นวางและ บริษัท สนุกกับการสร้างรายได้ที่ยอดเยี่ยม แต่รายรับไม่ได้คำนึงถึงต้นทุนการขยายตัวที่สูงและป้ายราคาขนาดใหญ่ที่เกี่ยวข้องกับอสังหาริมทรัพย์ในตัวเมือง แม้การเติบโตของกำไร บริษัท จะหมดเงินอย่างรวดเร็วเพื่อขยายการดำเนินงาน หากไม่มีการเติบโตของรายได้ราคาหุ้นจะลดลงอย่างรวดเร็วและ บริษัท เริ่มประสบปัญหาทางการเงินเพื่อครอบคลุมต้นทุนการขยายตัว เป็นผลให้ บริษัท ต้องออกตราสารหนี้ใหม่หรือหุ้นทุนทำให้เกิดความเสียหายต่อ บริษัท และมูลค่าหุ้น.

บริษัท จะค้นพบปัญหาที่อาจเกิดขึ้นก่อนหน้านี้ได้อย่างไร การวิเคราะห์กระแสเงินสดอิสระจะเปิดเผยอย่างรวดเร็วว่า บริษัท กำลังเข้าสู่แนวทางการใช้จ่ายที่ไม่ยั่งยืน ในสามเดือนค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานของ บริษัท จะมีลักษณะดังนี้:

ยอดขาย (เครดิต 50% และเงินสด 50%): $ 100 ล้าน
ต้นทุนของสินค้าที่ขาย (วัสดุและแรงงาน): 50 ล้านดอลลาร์
ค่าเสื่อมราคา: $ 1,000,000
การซื้อสินทรัพย์ใหม่: 50 ล้านดอลลาร์

ผลประกอบการไตรมาสดังกล่าวมีมูลค่า 49 ล้านดอลลาร์อย่างน่าประหลาดใจ แต่ภาพที่แสดงด้วยกระแสเงินสดอิสระนั้นดูมืดมนกว่ามาก เนื่องจากครึ่งหนึ่งของยอดขายเป็นเครดิตพวกเขามีเงินสดได้ทันที 50 ล้านดอลลาร์เท่านั้น และเนื่องจากต้นทุนทางตรงของสินค้าที่ขายเพิ่มขึ้นสูงถึง $ 50 ล้าน บริษัท จะไม่มีเงินสดเหลือหลังจากที่ครอบคลุมค่าใช้จ่าย สินทรัพย์ใหม่มูลค่า 50 ล้านดอลลาร์เป็นเงินที่ บริษัท ยังไม่มี!

แม้จะมีภาพดอกกุหลาบจากผลประกอบการที่เติบโตสูง แต่การขาดกระแสเงินสดอิสระเป็นปัญหาร้ายแรงที่ในที่สุดจะนำไปสู่การเติบโตที่น่าเบื่อหรือความต้องการเพิ่มเงินสดในรูปแบบที่จะกระทบราคาหุ้น ในที่สุด บริษัท อาจล้มละลาย.

การวิเคราะห์กระแสเงินสดฟรีในหุ้น

ดูตัวอย่างจริงของโลก: คุณสมบัติ Brookfield (NYSE: BPO) พวกเขาเป็นเจ้าของพัฒนาและดำเนินงานทรัพย์สินเชิงพาณิชย์ในอเมริกาเหนือและออสเตรเลีย พวกเขายังพัฒนาที่อยู่อาศัย การเติบโตของกำไรของพวกเขาดูโดดเด่น:

การเติบโตของกำไรหนึ่งปี: 407%
การเติบโตของกำไรสามปี: 78.8%
การเติบโตของกำไรห้าปี: 51.6%

ตัดสินจากรายได้ราคาหุ้นควรพุ่งสูงขึ้น แต่ไม่ใช่ ในขณะที่ราคาหุ้นอาจปรับตัวสูงขึ้นในปีที่ผ่านมาเกือบ 40% ส่วนใหญ่เนื่องจากการฟื้นตัวของตลาดหุ้นราคาหุ้นยังคงลดลงมากกว่า 26% จากปี 2549 การมองกระแสเงินสดอิสระอาจช่วยให้ BPO สามารถแก้ไขปัญหาได้ทันเวลา หลีกเลี่ยงมัน. ในความเป็นจริงต้นปี 2004 และ 2005 ปัญหาเริ่มชัดเจน:

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานปี 2547: 459 ล้านดอลลาร์
กระแสเงินสดจากการดำเนินงานปี 2548: 230 ล้านดอลลาร์
กระแสเงินสดจากการดำเนินงานปี 2549: 66 ล้านดอลลาร์

นักลงทุนควรกดปุ่มตกใจทันทีที่กระแสเงินสดเริ่มลดลง แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าทั้งหมดจะหายไป กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลง แต่ยังคงเป็นบวกดังนั้น บริษัท ยังมีอนาคตที่ดีในการจัดเก็บ รายจ่ายฝ่ายทุนจะให้ข้อมูลเพิ่มเติม:

รายจ่ายฝ่ายทุนในปี 2547: 81 ล้านดอลลาร์
รายจ่ายฝ่ายทุนในปี 2548: 179 ล้านดอลลาร์
รายจ่ายฝ่ายทุนในปี 2549: 159 ล้านดอลลาร์

หักรายจ่ายฝ่ายทุนจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน BPO มีเงินสด 378 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.08 ดอลลาร์ต่อหุ้น) ของกระแสเงินสดคงเหลือในปี 2547 51 ล้านดอลลาร์ (15 เซนต์ต่อหุ้น) ในปี 2548 และลบ 93 ล้านดอลลาร์ (-27 เซนต์ต่อหุ้น) ในปี 2549 เห็นได้ชัดว่า บริษัท กำลังประสบปัญหากระแสเงินสด แต่ถึงแม้จะมีปัญหาเรื่องกระแสเงินสดบรูคฟียังคงจ่ายเงินปันผลจำนวนมาก:

การจ่ายเงินปันผลปี 2547: 94.8 ล้านดอลลาร์ (0.27 ดอลลาร์ต่อหุ้นปันผล x 351 ล้านหุ้น)
การจ่ายเงินปันผลปี 2548: 149.7 ล้านดอลลาร์ (0.43 ดอลลาร์ต่อหุ้นปันผล x 348.15 ล้านหุ้น)
การจ่ายเงินปันผลปี 2549: 174.3 ล้านดอลลาร์ (มาจาก 0.50 ดอลลาร์ / หุ้นปันผล x 348.6 ล้านหุ้น)

นักบัญชีหรือนักลงทุนรู้ว่าคุณไม่สามารถจ่ายเงินสดที่คุณไม่มีต่อไป หลังจากสำรองเงินสดหมดสิ้นการดูขั้นสุดท้ายของกระแสเงินสดฟรีจะสรุปได้ว่าปัญหาคืออะไร:

กระแสเงินสดในปี 2547: 280.8 ล้านดอลลาร์ (0.80 ดอลลาร์ต่อหุ้นปันผล x 351 ล้านหุ้น)
กระแสเงินสดในปี 2548: - 95.5 ล้านดอลลาร์ (- 0.28 ดอลลาร์ต่อหุ้นปันผล x 348.15 ล้านหุ้น)
กระแสเงินสดในปี 2549: - 261.5 ล้านดอลลาร์ (- 0.75 ดอลลาร์ต่อหุ้นปันผล x 348.6 ล้านหุ้น)

ในปีพ. ศ. 2549 Brookfield ได้สร้างกองทุนใหม่ขึ้นเพื่อนำเงินทุนใหม่กว่า 5 พันล้านดอลลาร์ แต่เนื่องจากมันไม่ได้เปลี่ยนนิสัยการใช้จ่ายกระแสเงินสดอิสระยังคงเป็นปัญหาหลังจากที่ บริษัท ได้เผาผลาญทุนเพิ่มเติมนี้อย่างรวดเร็ว กระแสเงินสดอิสระต่อหุ้นได้ดำเนินการต่ออย่างไรตั้งแต่ปี 2007 ถึง 2010?

กระแสเงินสดอิสระปี 2550: - $ 692.8 ล้าน (- 1.75 ดอลลาร์ต่อหุ้น x 395.9 ล้านหุ้น)
กระแสเงินสดในปี 2551: - 337.4 ล้านดอลลาร์ (- 0.86 ดอลลาร์ต่อหุ้น x 392.3 ล้านหุ้น)
กระแสเงินสดในปี 2552: - 232.6 ล้านดอลลาร์ (- 0.54 ดอลลาร์ต่อหุ้น x 430.7 ล้านหุ้น)
กระแสเงินสดในปี 2553: - 612.2 ล้านดอลลาร์ (- 1.22 ดอลลาร์ต่อหุ้น x 501.8 ล้านหุ้น)

BPO ต้องเพิ่มเงินโดยการออกหุ้นใหม่และลดสัดส่วนการถือหุ้นเดิม ในปี 2549 มีจำนวนหุ้นคงเหลือ 348 ล้านหุ้น ในปี 2010 มีมากกว่า 500 ล้านคน นั่นคือการเจือจางเกือบ 44% หาก บริษัท ไม่สามารถปรับปรุงกระแสเงินสดอิสระการต่อสู้จะดำเนินต่อไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีค่าใช้จ่ายและเงินปันผลสูงตัวเลขรายได้ก็ไม่แสดงภาพเต็ม.

คำสุดท้าย

ไหนดีกว่า: รายได้หรือกระแสเงินสดอิสระ ตอนนี้คุณรู้วิธีใช้ข้อมูลแต่ละชิ้นแล้วคุณต้องติดตามตัวเลขทั้งสองเพื่อให้เกิดการเคลื่อนไหวที่ชาญฉลาดที่สุด ข้อมูลรายได้ให้บทสรุปที่ดีเกี่ยวกับการดำเนินงานแบบวันต่อวันของ บริษัท และความยั่งยืนในระยะยาวและการคำนวณใช้การลดค่าใช้จ่ายด้านทุนอย่างค่อยเป็นค่อยไปโดยใช้ค่าเสื่อมราคาของสินทรัพย์ ในทางกลับกันกระแสเงินสดอิสระหมายถึงเงินที่แข็งนำมาจากการดำเนินงานลบการซื้อสินทรัพย์และจ่ายเงินปันผล.

กระแสเงินสดอิสระสามารถแจ้งเตือนคุณถึงอันตรายที่อาจเกิดขึ้นจากการขาดสภาพคล่อง การดูความเคลื่อนไหวเชิงบวกหรือเชิงลบของ บริษัท ที่รายงานกระแสเงินสดอิสระจะช่วยให้คุณทราบว่ามีเงินทุนที่จำเป็นสำหรับการใช้จ่ายด้านทุนและจ่ายเงินปันผลอย่างต่อเนื่อง.

หากคุณลงทุนในหุ้นบลูชิปที่มีกระแสเงินสดอิสระลดลงอย่างต่อเนื่องโปรดแจ้งเตือนว่าเงินปันผลจะลดลงหรือหายไป แต่ถ้า บริษัท ใหม่และมีความเจริญเติบโตสูงคุณอาจต้องรอกระแสเงินสดอิสระติดลบเพื่อดูว่า บริษัท สามารถพลิกสถานการณ์.

คุณใช้ข้อมูลรายได้รวมถึงรายงานกระแสเงินสดฟรีในการประเมินสต็อคหรือไม่ คุณพบว่าหมายเลขแต่ละรายการมีความสำคัญเพียงใด?