รูปแบบการประเมินมูลค่าส่วนลดเงินปันผลสำหรับหุ้น - สูตรและตัวอย่าง

รูปแบบการประเมินมูลค่าส่วนลดเงินปันผลจะใช้เงินปันผลในอนาคตเพื่อคาดการณ์มูลค่าหุ้นและขึ้นอยู่กับสถานที่ตั้งที่นักลงทุนซื้อหุ้นเพื่อจุดประสงค์เดียวในการรับเงินปันผล ในทางทฤษฎีมีพื้นฐานที่ดีสำหรับตัวแบบ แต่มันขึ้นอยู่กับข้อสันนิษฐานมากมาย อย่างไรก็ตามมันก็มักจะถูกใช้เป็นเครื่องมือในการประเมินมูลค่าหุ้น.

ลองมาดูทฤษฎีที่อยู่เบื้องหลังรูปแบบส่วนลดเงินปันผลวิธีการทำงานและถ้าและเมื่อใดที่คุณควรใช้มันเพื่อประเมินว่าจะซื้อหุ้นหรือไม่.

ทฤษฎีและกระบวนการที่อยู่เบื้องหลังแบบจำลองการประเมินค่า

นักลงทุนที่มีเหตุผลลงทุนในหลักทรัพย์เพื่อทำเงิน แนวคิดเบื้องหลังโมเดลนี้คือนักลงทุนจะซื้อหุ้นที่จะตอบแทนพวกเขาด้วยการจ่ายเงินสดในอนาคต การจ่ายเงินปันผลในอนาคตจะถูกใช้เพื่อกำหนดจำนวนหุ้นที่คุ้มค่าในวันนี้.

ในการใช้โมเดลนักลงทุนจะต้องทำบางสิ่งให้สำเร็จ:

1. การจ่ายเงินปันผลในอนาคตโดยประมาณ

นี่ไม่ใช่เรื่องง่ายเสมอไปเพราะ บริษัท ไม่เสนอจ่ายเงินปันผลเหมือนกันทุกปี เงินปันผลคือส่วนแบ่งกำไรที่ บริษัท เลือกที่จะแจกจ่ายให้กับผู้ถือหุ้น บริษัท ต่างกันไปตามการจ่ายเงินเหล่านี้ แต่ตามกฎของนักลงทุนทั่วไปมักจะคิดว่า บริษัท จะจัดสรรสัดส่วนของรายได้ให้กับผู้ถือหุ้น แน่นอนว่านี่เป็นการเพิ่มความท้าทายเพิ่มเติมในการคาดการณ์รายได้ในอนาคตซึ่งมักจะทำได้โดยการคาดการณ์การเติบโตหรือการลดลงของยอดขายและค่าใช้จ่ายในปีต่อ ๆ ไป จากนั้นพวกเขาสามารถคำนวณจำนวนเงินที่คาดว่าจะจ่ายในรูปแบบของเงินปันผลและหารด้วยจำนวนหุ้นที่ค้างชำระเพื่อกำหนดจำนวนเงินปันผลที่นักลงทุนแต่ละรายจ่ายสำหรับหุ้นทุกตัวที่พวกเขาเป็นเจ้าของ.

2. กำหนดอัตราคิดลดสำหรับการชำระเงินในอนาคต

การกำหนดมูลค่าของส่วนแบ่งของหุ้นนั้นไม่ง่ายเท่ากับการเพิ่มการจ่ายเงินปันผลในอนาคตทั้งหมด การชำระเงินที่เกิดขึ้นในอนาคตอันใกล้นั้นมีค่ามากกว่าการจ่ายเงินในปีต่อ ๆ ไปเนื่องจากมูลค่าของเงิน ลองจินตนาการว่านักลงทุนวางแผนที่จะลงทุนในระยะเวลาห้าปี การชำระเงินที่เขาได้รับหลังจากปีแรกสามารถนำกลับไปลงทุนเป็นเวลาสี่ปีในขณะที่การชำระเงินที่เขาได้รับหลังจากห้าปีไม่สามารถนำกลับมาลงทุนใหม่ได้ ดังนั้นการจ่ายเงินที่เขาได้รับในหนึ่งปีมีค่ามากกว่า นักลงทุนต้องการวิธีการลดมูลค่าของเงินปันผลเหล่านี้ นี่คือความสำเร็จโดยการกำหนดอัตราผลตอบแทนที่ต้องการสำหรับนักลงทุนซึ่งมักจะคิดว่าเป็นจำนวนเงินที่พวกเขาสามารถได้รับการลงทุนในตลาดหุ้นโดยรวม (โดยปกติประมาณกับผลตอบแทนโดยประมาณของดัชนี S&P) หรือการรวมกันของ การลงทุนในหุ้นและพันธบัตรที่ให้อัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน.

3. ใช้การคำนวณสำหรับโมเดล

สมการสำหรับโมเดลส่วนลดเงินปันผลคือ:

ในโมเดลนี้ P แทนมูลค่าปัจจุบันของหุ้น Div หมายถึงเงินปันผลที่จ่ายให้กับนักลงทุนในปีที่กำหนดและ r คืออัตราผลตอบแทนที่ต้องการซึ่งนักลงทุนคาดหวังจากความเสี่ยงของการลงทุน.

นอกจากนี้มูลค่าของ บริษัท ที่จ่ายเงินปันผลเติบโตในอัตราคงที่ตลอดเวลาแสดงโดยฟังก์ชันต่อไปนี้โดยที่ g คืออัตราการเติบโตคงที่ที่ บริษัท คาดว่าเงินปันผลของ บริษัท จะได้รับประสบการณ์ตลอดระยะเวลาของการลงทุน:

ด้วยการใช้สูตรทั้งสองนี้ร่วมกับสูตรอื่น ๆ รูปแบบส่วนลดเงินปันผลให้เทคนิคที่ตรงไปตรงมาเพื่อให้ความสำคัญกับส่วนแบ่งของหุ้นตามการคาดการณ์เงินปันผลในอนาคต.

ตัวอย่างของรูปแบบการประเมินมูลค่าส่วนลดเงินปันผล

ABC Corporation กำลังจ่ายเงินปันผล $ 2 ต่อหุ้น นักลงทุนคาดหวังอัตราผลตอบแทน 8% จากการลงทุน เงินปันผลคาดว่าจะเติบโต 5% เป็นเวลาหนึ่งปีและ 3% ในแต่ละปีหลังจากนั้น การใช้โมเดลส่วนลดโดยใช้สองสูตรด้านบนสามารถคำนวณมูลค่าของการลงทุนในแต่ละงวดได้:

• ปีที่ 1. มูลค่าการลงทุนสำหรับกรอบเวลานี้คือ $ 2.00 / 1.08 = $ 1.85.
• ปีที่ 2. เงินปันผลสำหรับปีนี้เพิ่มขึ้นเป็น $ 2.10 ต่อหุ้นอ้างอิงจากอัตราการเติบโต 5% มูลค่าของการลงทุนในช่วงเวลานี้คาดว่าจะมีมูลค่า $ 2.10 / (1.08) ^ 2 = $ 1.80
• มูลค่าการเติบโตอย่างต่อเนื่อง. ตามสมการการเติบโตคงที่ที่ระบุไว้ข้างต้นค่าการเติบโตคงที่ของหุ้นคือ $ 2.10 / (0.08-0.03) = $ 42.

มูลค่าของหุ้นของ ABC Corporation. มูลค่าหุ้นของหุ้นคำนวณโดยใช้สูตรสองสูตรด้านบนเพื่อคำนวณมูลค่าของเงินปันผลในแต่ละช่วงเวลา: (2.00) / (1.08) + 2.10 / (1.08) ^ 2 + 2.10 / (0.08 - 0.03) = $ 45.65 ต่อหุ้น.

เปรียบเทียบกับมูลค่าของหุ้นปัจจุบัน. นี่คือส่วนที่สำคัญที่สุดของรูปแบบ หากส่วนแบ่งของหุ้นมีการซื้อขายที่น้อยกว่า $ 45.65 ต่อหุ้นหุ้นนั้นมีราคาต่ำกว่าและพวกเขาสามารถทำกำไรได้โดยการซื้อ หากหุ้นซื้อขายที่มากกว่า $ 45.65 ต่อหุ้นพวกเขาอาจจะสามารถทำกำไรได้โดยการขายหลักทรัพย์ให้สั้น.

ข้อดี

มีสามเหตุผลหลักที่ทำให้รูปแบบการลดราคาเงินปันผลเป็นเทคนิคการประเมินค่าที่ได้รับความนิยม:

1. ความเรียบง่ายของการคำนวณ
เมื่อนักลงทุนทราบถึงตัวแปรของตัวแบบการคำนวณมูลค่าของส่วนแบ่งของหุ้นนั้นตรงไปตรงมามาก ใช้เวลาเพียงเล็กน้อยของพีชคณิตในการคำนวณราคาหุ้น.

2. พื้นฐานด้านเสียงและตรรกะสำหรับรุ่น
รูปแบบจะขึ้นอยู่กับสถานที่ตั้งที่นักลงทุนซื้อหุ้นเพื่อที่พวกเขาจะได้รับเงินในอนาคต แม้ว่าจะมีเหตุผลหลายประการที่นักลงทุนสามารถซื้อหลักทรัพย์ได้ แต่พื้นฐานนี้ถูกต้อง หากนักลงทุนไม่เคยได้รับเงินเพื่อความปลอดภัยมันจะไม่คุ้มค่าอะไรเลย.

3. กระบวนการสามารถกลับรายการเพื่อกำหนดอัตราการเติบโตที่ผู้เชี่ยวชาญคาดการณ์ไว้
หลังจากดูราคาหุ้นที่นักลงทุนสามารถจัดเรียงกระบวนการใหม่เพื่อกำหนดอัตราการเติบโตของเงินปันผลที่คาดไว้สำหรับ บริษัท สิ่งนี้มีประโยชน์หากพวกเขารู้มูลค่าที่คาดการณ์ของหุ้น แต่ต้องการรู้ว่าเงินปันผลที่คาดหวังคืออะไร.

ข้อเสีย

แม้ว่านักลงทุนจำนวนมากยังคงใช้รูปแบบนี้มันได้รับความนิยมน้อยลงในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาด้วยเหตุผลหลายประการ:

1. สะท้อนความมีเหตุผลไม่ใช่ความจริง
รูปแบบส่วนลดเงินปันผลขึ้นอยู่กับแนวคิดที่นักลงทุนลงทุนในหุ้นที่มีแนวโน้มจะจ่ายมากที่สุด แม้ว่านี่จะเป็นวิธีการที่นักลงทุน ควร ประพฤติมันไม่ได้สะท้อนให้เห็นถึงวิธีการลงทุน แท้จริง ประพฤติ. นักลงทุนหลายคนซื้อหุ้นด้วยเหตุผลที่ไม่เกี่ยวข้องกับฐานะทางการเงินของ บริษัท หรือการจ่ายเงินปันผลในอนาคต นักลงทุนบางคนซื้อ บริษัท ที่มีเสน่ห์หรือน่าสนใจมากกว่า สิ่งนี้มักจะอธิบายว่าทำไมมีความแตกต่างระหว่างมูลค่าที่แท้จริงของหุ้นและมูลค่าตลาดที่เกิดขึ้นจริง.

2. ความยากลำบากในการกำหนดตัวแปรที่เข้าสู่โมเดล
รูปแบบส่วนลดเงินปันผลใช้งานง่าย อย่างไรก็ตามมันเป็นเรื่องยากที่จะกำหนดตัวเลขที่เข้ามาซึ่งสามารถให้ผลลัพธ์ที่ไม่ถูกต้อง บริษัท มักคาดการณ์ไม่ได้กับการจ่ายเงินปันผลดังนั้นการคาดการณ์สำหรับรุ่นนี้จึงเป็นเรื่องยาก นอกจากนี้ยังเป็นเรื่องยากมากที่จะประเมินยอดขายในอนาคตของ บริษัท ซึ่งมีอิทธิพลต่อความสามารถของ บริษัท ในการรักษาหรือเติบโตเงินปันผล.

3. การจ่ายเงินปันผลไม่ใช่วิธีเดียวที่จะสร้างรายได้ให้กับนักลงทุน
นักลงทุนอาจเกี่ยวข้องกับเงินปันผลเป็นหลัก แต่รายได้ทั้งหมดยังคงเป็นของนักลงทุน เงินปันผลเป็นเพียงส่วนแบ่งผลกำไรที่ บริษัท เลือกที่จะจ่าย กำไรสะสมยังคงเป็นหนี้ต่อนักลงทุนและยังคงนับรวมกับความมั่งคั่งของพวกเขา นี่คือเหตุผลที่รุ่นใหม่จะประเมินกระแสเงินสดโดยรวมของ บริษัท ไม่ใช่จำนวนเงินที่จ่ายคืนให้แก่นักลงทุน.

4. อคตินักลงทุน
นักลงทุนมีแนวโน้มยืนยันความคาดหวังของตนเอง ซึ่งหมายความว่านักลงทุนส่วนใหญ่จะเกิดขึ้นกับมูลค่าของตัวเองสำหรับหุ้นเนื่องจากปัจจัยการผลิตหลายอย่างที่นี่ค่อนข้างเป็นอัตนัย เฉพาะผู้ที่สามารถบังคับตัวเองให้เป็นเป้าหมายได้เท่านั้นที่จะพบตัวแปรที่แม่นยำสำหรับตัวแบบ.

5. แบบจำลองการประเมินที่ละเอียดอ่อน
รุ่นนี้มีความไวต่อการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในตัวแปรอินพุต ดังนั้นจึงเป็นเรื่องง่ายที่จะระบุความปลอดภัยโดยไม่ตั้งใจว่ามีราคาสูงเกินไปหรือต่ำเกินไปหากคุณปิดการใช้งานข้อมูลประมาณการที่เฉพาะเจาะจงเล็กน้อย.

6. ไม่มีประโยชน์สำหรับการประเมินมูลค่าสต็อคที่ไม่มีปัจจุบันหรืออนาคตใกล้เคียงPayments
ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้นักลงทุนสามารถรับมูลค่าจาก บริษัท ที่จะจ่ายเงินปันผลในบางจุดเท่านั้น อย่างไรก็ตามบาง บริษัท ไม่ได้เสนอเงินปันผลในเวลาที่กำหนดและไม่คาดว่าจะเกิดขึ้นในอนาคตอันใกล้ ทศวรรษที่ผ่านมา Microsoft ไม่เคยจ่ายเงินปันผล แต่เป็นหนึ่งในหุ้นที่ประสบความสำเร็จมากที่สุด นักลงทุนรู้จักคุณค่าที่อยู่เบื้องหลัง บริษัท และพวกเขาสามารถรับเงินปันผลได้ในภายหลัง อย่างไรก็ตามรูปแบบส่วนลดเงินปันผลจะเป็นวิธีที่ไร้ประโยชน์ในการพยายามประเมินมูลค่าหุ้น.

คำสุดท้าย

ตัวแบบส่วนลดเงินปันผลเป็นความพยายามอย่างสมเหตุสมผลและมีเหตุผลในการประมาณมูลค่าหุ้นของ บริษัท ในโลกจำลองการลงทุนในหุ้นโดยพิจารณาจากมูลค่าการจ่ายเงินปันผลในอนาคตจะเป็นระบบที่สมบูรณ์แบบ.

น่าเสียดายที่มันไม่ได้เป็นตัวบ่งชี้ที่น่าเชื่อถือเสมอไปในโลกแห่งความเป็นจริง นักลงทุนมักจะไม่ลงตัวและตัวแปรนั้นยากที่จะทำนาย สิ่งเหล่านี้เป็นสิ่งที่ท้าทายที่แบบจำลองการประเมินค่าทั้งหมดจะต้องแข่งขันกัน แม้ว่าตัวแปรเช่นเงินปันผลในอนาคตสามารถคาดการณ์ได้อย่างแม่นยำ แต่ก็ยังคงเป็นไปไม่ได้ที่จะรู้คุณค่าที่แท้จริงของส่วนแบ่งของหุ้นในตลาด อย่างไรก็ตามอย่างน้อยนักลงทุนต้องพยายามประมาณมูลค่าของหุ้นก่อนการลงทุนเพื่อให้พวกเขาสามารถตัดสินใจได้อย่างมีการศึกษา.

คุณใช้รูปแบบส่วนลดเงินปันผลเพื่อประเมินมูลค่าหุ้นหรือไม่? อะไรคือข้อดีและข้อเสียตามประสบการณ์ส่วนตัวของคุณ?