วิธีการเลือกหุ้นที่ชนะที่ได้รับ 138.8% - รูปแบบการลงทุนมูลค่าโจเซฟ Piotroski F- คะแนน

 สมาคมนักลงทุนรายบุคคลอเมริกัน ติดตามกลยุทธ์การหยิบสินค้าที่แยกต่างหาก 63 รายการซึ่งรวมถึงการเติบโตการผสมผสานมูลค่าโมเมนตัมการเปลี่ยนแปลงของประมาณการรายได้และการซื้อภายใน ปลายเดือนธันวาคม 2010 กลยุทธ์ที่ชนะเลิศสำหรับปีนี้มาจาก Joseph Piotroski โดยมีกำไรจากตลาดหุ้น 138.8% ในระยะเวลา 12 เดือน คุณสามารถดูการจัดอันดับด้วยตัวคุณเองบนกระดานคะแนนของ AAII.

ระบบของเขาคืออะไรและคุณจะเลือกหุ้นที่คล้ายกันได้อย่างไร อ่านต่อ…

วิธีการเลือกหุ้นที่ชนะ

Joseph D. Piotroski ทำงานเป็นผู้ช่วยศาสตราจารย์ด้านการบัญชีที่ Stanford บัณฑิตวิทยาลัยธุรกิจ ในปี 2000 เขาเขียนบทความการลงทุนที่คุ้มค่า: การใช้ข้อมูลทางประวัติศาสตร์เพื่อแยกผู้ชนะจากผู้แพ้ มันเป็นบทความนี้ที่ระบุเกณฑ์การจัดอันดับพื้นฐาน 9 ข้อสำหรับการเลือกหุ้นที่ชนะ เมื่อใช้เกณฑ์การหยิบสินค้าเขาสามารถเฉลี่ย 23% ต่อปีระหว่างปี 2519 และ 2539 ในทางทฤษฎีในช่วงเวลาที่ตลาดพุ่งกลับมามีชีวิตกลยุทธ์ของเขาทำงานได้ดีกว่าค่าเฉลี่ยเดิม 5 เท่า.

อะไรคือการจัดอันดับพื้นฐาน 9 รายการที่เขาใช้เพื่อให้ได้มาซึ่งผลกำไรที่เป็นปรากฎการณ์เหล่านี้?

ระบบการจัดอันดับคะแนน F 9 คะแนน

Piotroski ใช้ราคาต่ำเพื่อจองหุ้น (หนังสือสูงสู่ตลาด) สำหรับการสแกนของเขา นี่เป็นไปตามการวิจัยก่อนหน้านี้ที่เน้นการประเมินมูลค่า upside ถึงราคาต่ำเพื่อจองหุ้นมากกว่าหุ้นที่น่าสนใจหรือมีการเติบโตสูง (Fama และ French, 1997, Value Versus Growth: The International Evidence).

ระบบการให้คะแนนพื้นฐาน 9 คะแนน (F-Score) มีค่าไบนารีที่เกี่ยวข้องกับแต่ละเกณฑ์ ยิ่ง บริษัท ได้รับคะแนนมากเท่าไหร่การเลือกหุ้นก็จะยิ่งดีขึ้นเท่านั้นและมีได้มากที่สุด 9 คะแนน 9 คะแนนต่อไปนี้จะดำเนินการปีต่อปีแม้ว่านักลงทุนที่กระตือรือร้นมากอาจเลือกที่จะติดตามความแตกต่างเล็ก ๆ ระหว่างไตรมาส ซึ่งหมายความว่าการวิเคราะห์จำนวนมากของคุณจะดำเนินการหลังจากรายงานประจำปีออกมาหรือคุณสามารถใช้ข้อมูลการสืบค้นย้อนหลัง 12 เดือนกับข้อมูล 12 เดือนก่อนหน้านั้นเพื่อเปรียบเทียบช่วงเวลาประจำปีสองช่วงเวลาใดก็ได้.

นี่คือเกณฑ์การจัดอันดับ 9 F-Score:

1. ผลตอบแทนจากสินทรัพย์. อัตราส่วนนี้เป็นเพียงเงินปันผลสุทธิรายได้จากสินทรัพย์ มันแสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์ที่มีการใช้เพื่อสร้างผลกำไร อัตราส่วนนี้จะต้องเป็นค่าบวกเพื่อให้ได้จุด มันถูกมองว่าเป็นตัวชี้วัดของรายได้สุทธิ สิ่งนี้สามารถทำได้โดยใช้ปีบัญชีมากกว่าปีหรือตามหลัง 12 เดือนกับ 12 เดือนก่อนหน้านั้น.
2. กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน. นี่คือมาตรวัดรายได้สุทธิอื่น นักลงทุนหลายคนคิดว่าเงินสดเป็นกษัตริย์ บริษัท ที่มีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น แต่กระแสเงินสดติดลบไม่ใช่สิ่งที่คุณต้องการ เงินสดคือราชาและคุณต้องการเห็นการเติบโตของเงินจริงแทนที่จะใช้เทคนิคการบัญชีเพื่อเพิ่มรายงานรายได้ หนึ่งจุดจะได้รับถ้ากระแสเงินสดเป็นบวก สามารถดำเนินการได้อีกครั้งโดยใช้ปีงบประมาณในแต่ละปีหรือต่อท้าย 12 เดือนเมื่อเทียบกับ 12 เดือนก่อนหน้านั้น.
3. เพิ่มผลตอบแทนจากสินทรัพย์. ผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (ROA) เติบโตขึ้นหรือไม่ ถ้าเป็นเช่นนั้นหุ้นได้อีกจุด โปรดจำไว้ว่าสิ่งนี้สามารถดำเนินการได้โดยใช้ปีบัญชีในแต่ละปีหรือตามหลัง 12 เดือนเมื่อเทียบกับ 12 เดือนก่อนหน้านั้น.
4. กระแสเงินสด> ผลตอบแทนจากสินทรัพย์. หากรายได้สุทธิตามที่ ROA กำหนดไว้สูงกว่ากระแสเงินสดสิ่งนี้อาจเป็นหายนะสำหรับผลกำไรในอนาคต เงินสดจำเป็นสำหรับการจ่ายเงินปันผลค่าจ้างพนักงานและหนี้สิน หากไม่มีสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องหนี้สินจะยากต่อการชำระหนี้และการล่อลวงให้ยืมอยู่เสมอโดยไม่คำนึงถึงกำไรสุทธิที่“ เงินสด” ไหลเข้ามา กระแสเงินสดควรเกิน ROA เพื่อให้ได้จุด สามารถดำเนินการได้อีกครั้งโดยใช้ปีบัญชีในแต่ละปีหรือตามหลัง 12 เดือนเมื่อเทียบกับ 12 เดือนก่อนหน้านั้น.
5. อัตราส่วนหนี้สินระยะยาวต่อสินทรัพย์. อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนลดลงหรือไม่? ถ้าเป็นเช่นนั้นคะแนนหนึ่ง หากหนี้ระยะยาวเพิ่มขึ้นเร็วกว่าผลกำไรอาจส่งผลกระทบต่อ บริษัท ข้อมูลปีต่อปีทำให้ง่ายเช่นเดียวกับการใช้ข้อมูลย้อนหลัง 12 เดือนเมื่อเทียบกับ 12 เดือนก่อนหน้า.
6. เพิ่มสภาพคล่อง. อัตราส่วนสภาพคล่องปัจจุบันทำได้โดยนำสินทรัพย์ของคุณมาหารด้วยหนี้สินของคุณ หากสภาพคล่องดีขึ้นสต็อกจะได้รับอีกจุด เกณฑ์ปีเดียวกันกับปีที่ผ่านมาเป็นคะแนนด้านบน.
7. เจือจาง: บริษัท เสนอขายหุ้นเพิ่มหรือไม่? ถ้าเป็นเช่นนั้นจะไม่มีการมอบคะแนนให้กับ บริษัท การเจือจางอาจมีความจำเป็นสำหรับ บริษัท ขนาดเล็กที่มีเงินสดอยู่ในมือ แต่ก็ลดค่าหุ้นและลดความชันลง บริษัท ที่เจือจางอย่างต่อเนื่องจะต้องเติบโตในอัตราที่รวดเร็วมากเพื่อเอาชนะภาวะเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นเอง มิฉะนั้นจะได้รับรอยอื่น คุณสามารถใช้ข้อมูลรายปีหรือข้อมูลต่อท้ายเดียวกันที่กล่าวถึงในจุดอื่น ๆ ทั้งหมด.
8. อัตรากำไรขั้นต้น. อัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นอาจช่วยให้ บริษัท สามารถเพิ่มราคาได้หรือต้นทุนอื่นลดลง หากอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจะมีการเพิ่มจุดอื่น ฉันต้องการพูดอีกไหม คุณสามารถวิเคราะห์ปีต่อปีหรือ 12 เดือนมากกว่า 12 เดือนสำหรับจำนวนนี้.
9. การหมุนเวียนของสินทรัพย์. สินทรัพย์หมุนเวียนเพิ่มขึ้นทุกปีหรือไม่? ถ้าอย่างนั้นประสิทธิภาพของการดำเนินงานจะเพิ่มขึ้นหรือยอดขายเพิ่มขึ้น หากอัตราส่วนนี้เพิ่มขึ้นก็จะได้รับคะแนนสุดท้าย คุณสามารถวิเคราะห์ปีต่อปีหรือ 12 เดือนมากกว่า 12 เดือนสำหรับจำนวนนี้.

ทำไม 9 คะแนนเหล่านี้ถึงมีความสำคัญ

เหตุใดเกณฑ์เหล่านี้จึงมีความสำคัญในฐานะอัตราส่วนพื้นฐานในการเลือกหุ้นด้วย เราสามารถจัดหมวดหมู่ 9 คะแนนเป็น 3 หมวดกว้าง ๆ ที่สำคัญสำหรับ บริษัท ส่วนใหญ่.

1. การทำกำไร
มีตัวชี้วัดรายได้ที่เป็นบวกด้วย ผลตอบแทนจากสินทรัพย์, กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน, เช่นเดียวกับ เพิ่มผลตอบแทนจากสินทรัพย์ สำหรับการเติบโตประจำปีในเชิงบวกมีความสำคัญสำหรับหุ้นที่มีมูลค่าสูง. กระแสเงินสด> ผลตอบแทนจากสินทรัพย์ เป็นสิ่งสำคัญในการสร้างรายได้ให้กับ บริษัท ที่มีมูลค่าเนื่องจากหากกระแสเงินสดสัมพัทธ์ลดลงแม้ในขณะที่รายได้และผลกำไรโดยรวมเพิ่มขึ้นสิ่งนี้อาจนำไปสู่ปัญหาสภาพคล่องในอนาคต.

2. เลเวอเรจสภาพคล่องและแหล่งที่มาของเงินทุน
โดยทั่วไปหนี้ระยะยาวไม่เป็นที่ต้องการ การลดลงของ อัตราส่วนหนี้สินระยะยาวต่อสินทรัพย์, หรือการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์หากไม่มีหนี้สินก่อให้เกิดสภาพแวดล้อมที่ดีกว่าสำหรับ บริษัท ที่จะดำเนินธุรกิจไม่มีใครชอบเจ้าหนี้ที่เข้ามาทำประตู เพิ่มสภาพคล่อง เป็นตัวชี้วัดที่สำคัญเมื่อพิจารณาว่า บริษัท อยู่ในตำแหน่งที่เหมาะสมในการชำระหนี้หรือไม่ นอกจากนี้การสร้างเงินจากการเติบโตแบบอินทรีย์ก็เป็นที่ต้องการเพียงแค่ขายหุ้นเพิ่ม จุดที่ 7, เจือจาง, ไฮไลท์ที่การสร้างเงินสดจากการเจือจางหุ้นไม่เหมาะสม.

3. ประสิทธิภาพการดำเนินงาน
คะแนน F-Score สองอันดับสุดท้ายจะวิเคราะห์ อัตรากำไรขั้นต้น และ การหมุนเวียนของสินทรัพย์. การปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้นสามารถบ่งบอกถึงการปรับปรุงต้นทุนการลดลงของสินค้าคงคลังหรือความสามารถของ บริษัท ในการเพิ่มราคา การหมุนเวียนของสินทรัพย์ที่สูงขึ้นอาจแสดงให้เห็นว่า บริษัท กำลังสร้างรายได้แบบเดียวกันกับสินทรัพย์ที่น้อยลง (พวกเขาขายอุปกรณ์หลายชิ้นที่วางขายอยู่) หรือการขายเพิ่มขึ้นเร็วกว่าการซื้อสินทรัพย์.

หุ้นที่สามารถทำคะแนนได้สูงโดยรวมอาจจะได้คะแนน 8 หรือสูงกว่าจาก 9 คะแนนที่เป็นไปได้นั้นถูกมองว่าเป็นการเลือกที่คุ้มค่าสำหรับการซื้อ ควรหลีกเลี่ยงหุ้นที่ให้คะแนนต่ำมากซึ่งมีคะแนนรวม 3 หรือน้อยกว่า 9 คะแนนหรือแม้แต่ขายให้หมด.

การเพิ่มทั้งความเสี่ยงและผลตอบแทน

ก่อนที่คุณจะหมดและซื้อหุ้นทั้งหมดที่สแกนโดยใช้ระบบ F-Score 9 คะแนนให้สังเกตปัจจัยเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง AAII (สมาคมนักลงทุนบุคคลอเมริกัน) ให้ Piotroski สแกนอันดับความเสี่ยง 2.0 ตั้งแต่ปี 1998 ซึ่งหมายความว่าความแปรปรวนรายเดือนเป็นสองเท่าของ S&P 500 มานานกว่าทศวรรษที่ผ่านมา.

• กำไรสูงสุดตั้งแต่ปี 1998 โดยใช้ระบบของ Piotroski คือ 43.1% และการสูญเสียที่ใหญ่ที่สุดคือ -42%.
• S&P 500 มีส่วนต่างที่เล็กกว่ามากโดยมีกำไร 9.7% ต่อเดือนและขาดทุนรายเดือน -16.8%.

เมื่อมี upside ที่ใหญ่กว่าจะเป็นปัจจัยเสี่ยงที่ใหญ่กว่า หุ้น F-Score ที่ได้รับเลือกสูงในปัจจุบันคืออะไร?

การค้นหาหุ้นของ Piotroski

1. Graham Investor เป็นเว็บไซต์เดียวที่ให้การจัดอันดับหุ้นได้อย่างอิสระตาม Piotroski F-Scores.
2. อีกหนึ่งสแกนฟรีที่ให้คุณเลือก F-Score สูง ๆ ได้ที่นี่.

หุ้นประเภทใดที่จะเปิดการสแกนเช่นนี้? ด้านล่างเป็นรายการตัวอย่างที่สร้างขึ้นประมาณวันที่ 1 มีนาคม 2011.

ซื้อขายหุ้น F-Score สูง

ในขณะนี้เราสามารถสร้างรายการหุ้นโดยใช้เกณฑ์การให้คะแนนพื้นฐาน 9 ข้อเพื่อสร้างพอร์ตการลงทุนที่สามารถแยกผู้ชนะจากผู้แพ้ แต่เราอาจถามว่าเมื่อใดถึงเวลาที่เหมาะสมในการซื้อหุ้นและขายหุ้น นี่คือตัวอย่างวิธีการที่ควรพิจารณา:

1. โมเมนตัม. วิเคราะห์ช่วงเวลา 3-12 เดือนที่ผ่านมา เลือกหุ้นที่แข็งแกร่งที่สุดเมื่อดูที่ราคา คุณสามารถถือต่อไปอีก 3-12 เดือนขึ้นอยู่กับว่าคุณต้องการถือหุ้นในระยะเวลาที่สั้นกว่าหรือยาวกว่า แนวคิดก็คือหุ้นที่ชนะเลิศในอดีตจะเป็นหุ้นที่ได้รับรางวัลในอนาคต ทฤษฎีนี้พิสูจน์แล้วในเอกสารที่เรียกว่า โมเมนตัม, เขียนโดย Narasimhan Jegadeesh และ Sherdan Titman ในปี 2544 กลยุทธ์ง่ายๆนี้ให้ผลตอบแทนรายเดือนประมาณ 1.5 - 2% นานสูงสุด 12 เดือน พวกเขาพบว่าการลงทุนในหุ้นอยู่บนพื้นฐานของแรงผลักดันจากก่อนหน้านี้ 13 - 60 เดือนจริงนำไปสู่ผลการผสมหรือลบ.
2. เมื่อความรู้พื้นฐานเปลี่ยนไป. หุ้นเหล่านี้จะถูกเลือกเมื่อรายได้ยกระดับและปรับปรุงประสิทธิภาพ ในแต่ละรายงานรายได้คุณควรประเมินอีกครั้งว่า 8 หรือ 9 คะแนนที่คุณเลือกนั้นยังคงเป็นจริงหรือไม่ ในทางกลับกันถ้าคุณเป็นนักลงทุนระยะยาวคุณสามารถประเมินอีกครั้งด้วยรายงานประจำปีเนื่องจากมีการวิเคราะห์เกณฑ์พื้นฐาน 9 ข้อระหว่างปี.
3. วิเคราะห์การตลาด. บางคนชอบที่จะวิเคราะห์ตลาดโดยรวมเพื่อพิจารณาว่าเราอยู่ในตลาดกระทิงหรือตลาดหมี สิ่งนี้สามารถทำได้โดยใช้การวิเคราะห์ทางเทคนิคในดัชนีตลาดหุ้นที่สำคัญเช่น S&P 500 หากตลาดอยู่ในช่วงขาลงคุณสามารถดึงหุ้นที่คุณระบุว่ามีความผันผวนสูงกว่า บริษัท โดยเฉลี่ย ความผันผวนสามารถกำหนดได้อย่างรวดเร็วโดยการวิเคราะห์เบต้า ค่า Beta 1 หมายถึงว่าสต็อกสอดคล้องกับตลาดอย่างแน่นอน หากตลาดตกลง 1% คุณคาดหวังว่าหุ้นของคุณจะตกลง 1% เบต้า 2 หมายถึงราคาหุ้นของคุณมีการเคลื่อนไหวในอดีตที่สองเท่าของความผันผวนของตลาด เพื่อลดความเสี่ยงในตลาดหมีคุณสามารถขายหุ้นที่มีเบต้าเหนือ 1.

คำสุดท้าย

แม้ว่านี่จะเป็นระบบที่เหมาะสมที่จะใช้สำหรับนักลงทุนที่ต้องการความเสี่ยงเป็นพิเศษสำหรับหุ้นขนาดเล็ก แต่ทุกคนจะถูกดึงไปใช้กลยุทธ์ F-Score มีนักลงทุนที่ใช้การวิเคราะห์ทางเทคนิคเป็นหลักสำหรับการซื้อและขายระยะสั้นนักลงทุนที่มีการเติบโตสูงหรือผู้ที่ต้องการซื้อหุ้นสตอรี่.

อย่างไรก็ตามการซื้อหุ้นที่มีมูลค่าที่แท้จริงลึกลงไปถึงความแข็งแกร่งขั้นพื้นฐานได้รับการพิสูจน์แล้วว่าเป็นระบบที่เหนือกว่าค่าเฉลี่ยตลาดหุ้นที่เรียบง่าย.

ระบบการหยิบสินค้าพื้นฐานของคุณใช้เวลาเท่าไหร่? ฉันชอบที่จะได้ยินเสียงของคุณ.