แบบจำลองสามปัจจัยของ Fama และภาษาฝรั่งเศสสำหรับการลงทุนในหุ้น

ในปี 1990 ยูจีนฟามาพ่อของสมมติฐานทางการตลาดที่มีประสิทธิภาพและเคนเน็ ธ เฟรนช์ผู้เชี่ยวชาญด้านเศรษฐศาสตร์ในด้านขวาของตัวเองเริ่มการวิจัยร่วมกันซึ่งในที่สุดจะเขย่าโลกการลงทุน.
ฟามาและฝรั่งเศสพยายามอธิบายความสัมพันธ์ระหว่างขนาดของหุ้นและมูลค่าสินทรัพย์สุทธิของ บริษัท ที่มีผลการดำเนินงานในอนาคต หนึ่งในการค้นพบที่โดดเด่นที่สุดของพวกเขาคือโมเดลการกำหนดราคาสินทรัพย์ซึ่งระบุว่าเบต้า (ระดับความสัมพันธ์และการใช้ประโยชน์จากหุ้นที่มีต่อตลาด) อธิบายอย่างเพียงพอถึงผลตอบแทนของหุ้นในอนาคตสามารถอธิบาย 70% ของราคาหุ้นเท่านั้น.
เพื่อปิดช่องว่าง Fama และฝรั่งเศสได้มีการเพิ่มปัจจัยสองประการซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของ Three Factor Model ซึ่งสามารถทำนายการเคลื่อนไหว 90% ของราคาหุ้นของ บริษัท ได้อย่างมีประสิทธิภาพโดยที่เหลือ 10% ของการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นที่เรียกว่าอัลฟ่า . สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมดูบทความวิจัย“ ขนาดมูลค่าและโมเมนตัมในการรับคืนสินค้าระหว่างประเทศ” โดย Eugene F. Fama และ Kenneth R. French (เมษายน 2554).
การวิจัยของ Fama และภาษาฝรั่งเศสได้เปิดเผยอย่างชัดเจนอะไรและมีความหมายอย่างไรต่อพอร์ตหุ้นของคุณในวันนี้?

แบบจำลอง Fama และ French Three Factor

ปัจจัยที่ 1: การลงทุนในตลาดหุ้น
การลงทุนมีความคุ้มค่าหรือไม่ Fama และฝรั่งเศสเปรียบเทียบหุ้นเทียบกับอัตราตั๋วเงินคลังสหรัฐฯหนึ่งเดือนซึ่งถือว่าเป็นการลงทุนที่ปลอดภัยสำหรับปี 2534-2553 หากตลาดหุ้นทั่วโลกไม่สามารถเกินอัตราเหล่านี้ได้การซื้อหุ้นที่มีการซื้อขายในตลาดสาธารณะจะไม่เป็นการตัดสินใจที่รอบคอบในมุมมองของความเสี่ยงที่สูงขึ้น พวกเขาพบว่าตลาดหุ้นทั่วโลกให้ผลตอบแทนเกินกว่า 0.43% ต่อเดือนสูงกว่าและสูงกว่าอัตราค่าเฉลี่ย T-Bill เอเชียแปซิฟิกมีกำไรเพิ่มขึ้น 0.86% ต่อเดือน เห็นได้ชัดว่าหุ้นแสดงให้เห็นว่าเป็นการลงทุนที่ดีเมื่อเทียบกับมาตรฐานที่ปราศจากความเสี่ยง.

ปัจจัยที่ 2: หุ้นขนาดเล็กเปรียบเทียบกับหุ้นขนาดใหญ่
ถัดไป Fama และฝรั่งเศสพยายามวิเคราะห์ว่าหุ้นประเภทใดเป็นตัวแทนของการลงทุนที่ดีที่สุด พวกเขาเริ่มต้นด้วยการเปรียบเทียบหุ้นขนาดเล็กกับหุ้นขนาดใหญ่ตามมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด พวกเขาพบว่าไม่มีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญในการได้รับส่วนเกินระหว่างปี 2534-2553 การวิจัยครั้งนี้ชี้ให้เห็นว่าหุ้นขนาดเล็กไม่สามารถแซงหุ้นขนาดใหญ่ได้เมื่อดูค่าเฉลี่ยในวงกว้าง แต่ยังไม่นับหุ้นขนาดเล็ก มีข้อมูลที่น่าแปลกใจมากขึ้น.

ปัจจัยที่ 3 มูลค่าหุ้นเทียบกับหุ้นเติบโต
ฟามาและฝรั่งเศสเปรียบเทียบมูลค่ากับหุ้นที่มีการเติบโตโดยการตรวจสอบ บริษัท ที่มีอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าต่ำ (เช่นมูลค่าหุ้น) กับ บริษัท ที่มีอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าสูง (เช่นหุ้นเติบโต) โดยเฉลี่ยหุ้นที่มีมูลค่าสูงกว่าหุ้นเติบโตระหว่างปี 2534-2553 อยู่ที่ 0.46% ต่อเดือน ดังนั้นการวิจัยแสดงให้เห็นว่าหุ้นมูลค่าให้ผลตอบแทนที่มีศักยภาพมากขึ้นกว่าหุ้นเติบโต.

การรวมปัจจัย 3 อย่างทั้งหมด: เล็ก + มูลค่า + ตลาด
จนถึงตอนนี้เราได้ก่อตั้งขึ้นว่าหุ้นให้ผลตอบแทนเกินกว่าทางเลือกที่ไม่มีความเสี่ยงหุ้นขนาดเล็กไม่ให้ผลตอบแทนเกินกว่าหุ้นใหญ่และหุ้นมูลค่ามีผลตอบแทนที่สูงกว่าหุ้นเติบโต ฟามาและฝรั่งเศสก็เริ่มก่อตั้งหากมีหุ้นย่อยของมูลค่าที่แสดงถึงโอกาสการลงทุนที่ดีที่สุด โดยเฉพาะหุ้นมูลค่าขนาดเล็กจะเปรียบเทียบกับหุ้นที่มีมูลค่าสูงได้อย่างไร?

นี่คือสิ่งที่การศึกษาได้รับที่น่าสนใจ ในขณะที่หุ้นมูลค่าเฉลี่ยส่งมอบผลตอบแทนที่สูงกว่าหุ้นที่เติบโต 0.46% จากการวิจัยเพิ่มเติมแสดงให้เห็นว่าหุ้นที่มีมูลค่าน้อยมีประสิทธิภาพดีกว่าหุ้นขนาดใหญ่ ในความเป็นจริงหุ้นขนาดเล็กให้ผลตอบแทนเกินกว่าหุ้นที่เติบโตได้ถึง 0.67% ต่อเดือนในขณะที่หุ้นที่มีมูลค่าสูงจะชนะหุ้นเติบโตเฉลี่ยเพียง 0.25% ต่อเดือน ดังนั้น บริษัท ขนาดเล็กที่มีมูลค่ามากกว่าหุ้นที่มีมูลค่าสูงถึง 0.42% ต่อเดือน!

เมื่อรวมปัจจัยทั้งสามเข้าด้วยกัน (ขนาดเล็ก + มูลค่า + หุ้น) Fama และฝรั่งเศสสามารถอธิบายการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นได้อย่างเพียงพอ 90%.

การเพิ่มมูลค่าหุ้นขนาดเล็กให้กับพอร์ตการลงทุนของคุณ

ตอนนี้เรามีความเข้าใจในการวิจัยว่าทำไมหุ้นขนาดเล็กถึงเป็นตัวแทนการลงทุนที่ยอดเยี่ยมสิ่งที่นักลงทุนควรมองหาเมื่อเลือกหุ้นเหล่านี้?

1. อัตราส่วนราคาต่อหนังสือต่ำ. ราคาต่อราคาต่ำกว่า 1.5 เป็นจุดเริ่มต้นที่ดี ซึ่งหมายความว่าราคาหุ้นจะไม่สูงกว่ามูลค่าทรัพย์สินสุทธิของ บริษัท มากกว่า 50% หน้าจอที่เข้มงวดจะมีราคาต่อหนังสือน้อยกว่าหนึ่งหน้า.
2. มูลค่าตลาดน้อยกว่า 2 พันล้านเหรียญ. ขีด จำกัด บนของหุ้นขนาดเล็กคือสองพันล้านดอลลาร์ หากคุณสามารถหา บริษัท ที่มีมูลค่าต่ำกว่า 1 พันล้านเหรียญสหรัฐโอกาสที่ บริษัท จะได้รับผลตอบแทนต่ำกว่านั้นจะยิ่งใหญ่กว่า.
3. หุ้นสหรัฐ. คุณอาจ จำกัด การค้นหา บริษัท อเมริกันเพื่อลดความเสี่ยงในการลงทุนตามกฎหมายที่เข้มงวดและการกล่าวหาการฉ้อโกงในประเทศอื่นเช่นจีน.

นอกจากนี้คุณสามารถรวมเกณฑ์เหล่านี้เข้ากับกลยุทธ์อื่น ๆ ที่เป็นที่รู้จักเช่น Warren Buffett หรือ Joseph Piotroski นี่คือแนวคิดการซื้อขายบางประการเพื่อปรับแต่งรายการสต็อกมูลค่าเล็กน้อยของคุณเพิ่มเติม:

• เลือก บริษัท ที่มีการใช้ข้อมูลภายในสูงหรือการซื้อแบบสถาบัน.
• ซื้อหุ้นที่มีโมเมนตัมสูงในบางประเทศเช่นสหรัฐอเมริกา.
• จำกัด การเลือกของคุณให้แคบลงต่อภาคที่ร้อนแรงหรือกลุ่มอุตสาหกรรม.
• เลือกหุ้นที่มีการคาดการณ์รายได้ในอนาคตมากกว่า 10%.
• มองหายอดขายที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในอดีตเพื่อเสริมการเติบโตของกำไร.

คำสุดท้าย

ฉันไม่แนะนำให้คุณทิ้งหุ้นของ Apple เพียงเพราะเป็นหุ้นที่มีการเติบโตสูงหรือคุณควรหลีกเลี่ยง บริษัท ที่มีขนาดและการเติบโต อย่างไรก็ตามด้วยการเพิ่มหุ้นขนาดเล็กที่มีมูลค่าต่อราคาต่ำคุณจะสามารถเพิ่มโอกาสในการมีการลงทุนในวงกว้างซึ่งจะมีประสิทธิภาพสูงกว่าคู่แข่งอย่างมาก จากที่กล่าวไว้เช่นเดียวกับหมวดหมู่การลงทุนส่วนใหญ่มูลค่าหุ้นขนาดเล็กควรคิดเป็นร้อยละของการจัดสรรสินทรัพย์ส่วนตัวของคุณตามความเสี่ยงและอายุของคุณ.